每逢熱門新股上市、或政府推出ibond時，很多投資者會考慮「借孖展」投資。投資新手可能對孖展一頭霧水，簡單來說，孖展是一種借錢投資的方法，讓本金較少的投資者，也能籌集較大額資金，用作投資股票、抽新股，以至各式各類的證券及衍生工具。

孖展的作用是用較小的本金，賺取更大的回報，但缺點是當資產價格下跌時，損失將更加慘重。本文為你介紹以買股票為例，為您介紹借孖展投資的基本概念，並比較借孖展與借低息私人貸款投資的優劣。

借孖展買股票本小利大

孖展的名稱，來自保證金的英文Margin的諧音，意意是保證金交易。投資者開立孖展戶口後，須先存入一筆保證金，再憑保證金為抵押以借錢投資，保證金及戶口的的證券資產都會成為抵押品。

借孖展的貸款額，是以「孖展比率」計算，銀行或證券行會視乎證券產品的熱門程式、推廣優惠、是否特選客戶等因素，提供不同孖展比率，如30%、50%、90%等。此外，投資者要支付孖展利息及手續費。

舉例說，投資者A擁有10,000港元現金，用現金買股票，當然最多只能買入價值10,000港元的股票資產。當股價升了20%，他將獲利2,000港元（未計交易手續費）。

若他轉用孖展戶口投資，戶口內同樣持有10,000港元本金，孖展比率是60%，他用孖展戶口可買入的股票市值為：10,000港元 ÷ (100% - 孖展比率) = 25,000港元。當股價升了20%，他將獲取利5,000港元（未計交易手續費及孖展利息）。在這個例子中，透過孖展交易，利潤可比用現金交易高150%。

由此可見，借孖展買股票是可產生槓桿作用，使投資者享受本小利大的好處，也解決投資本金不足的難題；如用作抽新股，更可加大認購手數，增加中籤的機會。

要了解槓桿效應對投資的作用，樓市是最為香港人熟悉的例子。舉例說，買家借按揭貸款買樓，只需付出若干成數的首期，其餘樓價是以按揭貸款支付。而當樓價升值時，不論業主用的按揭成數是多少，他同樣可賺足樓價十足升幅，舉此同時他亦要支付按揭利息。按揭與孖展雖然是不同的借錢模式，但槓桿效應的原理基本上一致。

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借孖展可加劇虧損幅度更面臨斬倉風險

針無兩頭利，用孖展融資投資，固然有助降低投資成本及增加利率，但若投資者眼光失準，虧損幅度也比用現金戶口投資高得多。

同與上面相同的例子，投資者以10,000港元本金買股票，股價下跌20%，他將損失2,000港元；以60%比率的孖展的貸款作投資，即買入價值25,000港元的股票，跌20%等同損手5,000港元。

此外，投資者在跌市時，更要面臨被斬倉的危機。當孖展戶口內股票跌至低過指定孖展成數時，證券行可「call孖展」，即是要求投資者再存入資金「補倉」，以維持指定孖展比率。如「補倉」後，股價仍不斷下跌，可使投資者跌入無底深潭。

如投資者最終選擇不加錢「補倉」，證券行可以「斬倉」，即是強制性沽售戶口內的股票，以償還孖展貸款額。投資者被「斬倉」後，所得金額如不足夠還款，可能還要額外補錢還款。「斬倉」投資者在損手時離場，即使股價在「斬倉」馬上反彈，仍無法改變蝕錢收場。

孖展利息計算方法

用香港主流的證券戶口買股票，孖展利率由3%至7%不等，遇上熱門新股上市時，證券商會推出優惠搶客，不時有低至1%以下的孖展可借，有時甚至可在 特別日數內享免息優惠。

孖展利息是逐日計算，公式為貸款額 X 年利率 X 日數。假設貸款額為100,000港元，孖展利率是5.8%，借款10日的利息支出是100,000港元 X 5.8% X (510/365) = 158.9港元。計算投資回報時，記得把借孖展的附帶支出計入成本。

低息私人貸款可以代替孖展？

孖展是投資時方便的融資方法，而市場上亦有不少低息私人貸款產品，亦可以作為借錢投資的渠道。選擇用孖展或私人貸款借錢投資時，應考慮以下幾點：

貸款年利率

熱門證券商提供的孖展貸款，年利率跟私人貸款大致差不多。不過，私人貸款市場不時有推廣優惠，如每年稅季推出的稅貸，年利率可低至2厘或以下，比多數孖展融資（除偶然推出的抽新股優惠）利率為佳。

實際利息支出

不過，私人貸款的還款期最短一般由3個月起，提早還款可被罰息；而孖展則是逐日計息，借多少日便還多少日的利息。因此，如果您只計劃短炒數天，借孖展可減少實際利息支出；相反，如想借錢作長期投資，低息私人貸款可能是較佳選擇。借錢前，緊記計清楚實際利息支出。

投資失利的風險

借孖展的最大風險，是投資失利時可被「斬倉」，如用私人貸款投資，則不會有被「斬倉」的問題，投資者如有信心的話，可繼續持貨等待資產價格回升，而不用像借孖展般「補倉」。之不過，在股價下跌時繼續持貨的最終結果，是否一定比被「斬倉」好，則難以一概而論，投資者要為自己的決定負責。

運用資金的彈性

孖展融資的用途是增加投資本金，目標單一而明確；而私人貸款用途基本上沒有限制，用作投資、應付生活開支、買車等，亦無不可。借款人應視乎實際需要，選用適合自己的借錢方法。

借錢投資前，緊記預留應急資金

無論您選擇用甚麼方法借錢投資，緊記必須儲備足夠應付生活支出6個月或以上的資金，以作應急用途。即使一時投資失利，也不致馬上影響日常生活。而擁有充裕的備用資金，在心理上亦比「借錢盡地一鋪」的人面臨較少壓力，有助您作出更理性的投資決定。